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为啥原标题:人议仍水泥行业旺季产销量超预期□本报记者董添“金九银十”期间,人议仍受下游基建、房地产行业开工率提升影响,水泥行业产销两旺。从国家统计局发布的数据看,9月全国水泥总产量达23341万吨,同比增长6.4%,前9个月水泥生产量达167627万吨,超过市场预期。销量方面,头部企业前9个月销量普遍同比增长。近期,多地对水泥企业提出了环保生产的具体要求,加大产能置换监管力度。推行绿色发展《宁夏回族自治区水泥行业烟气超低排放改造实施方案(征求意见稿)》日前发布,要求全区所有水泥企业均纳入超低排放改造范围,力争用2年时间,在2022年底全部完成改造并投入运行;停产水泥企业在实施烟气超低排放改造后方能投入生产。超低排放改造涉及15家水泥企业34条生产线。上述文件指出,水泥窑烟气在基准氧含量10%的条件下,颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放限值分别为每立方米10毫克、50毫克、100毫克。所有排气筒颗粒物排放限值为每立方米10毫克。氨排放限制为每立方米8毫克。中国证券报记者注意到,近期针对水泥产能置换的具体要求陆续出台,对相关水泥企业能否进行产能置换进行了详细说明。工业和信息化部办公厅日前发出关于征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》意见的函,提出违反错峰生产规定被省级及以上工信和环保部门约谈后拒不改正的水泥企业所涉及的熟料产能,不得用于产能置换。2013年以来,连续停产两年及以上的水泥熟料生产线不能用于产能置换。用于置换的水泥熟料产能原则上不能拆分,如确有必要,拆分转让不能超过两个项目。非新型干法工艺的特种水泥产能指标只能置换为特种水泥项目。位于国家规定的大气污染防治重点区域或跨省级辖区实施产能置换的水泥熟料项目,产能置换比例为2:1,位于非大气污染防治重点区域的水泥熟料项目,产能置换比例为1.5:1。湖北、云南、贵州、四川、安徽5个省份,新建水泥窑生产线处置磷(钛、氟)石膏,且替代石灰石原料70%以上的,可以实施等量置换。依托现有水泥窑实施治污减排、节能降耗以及协同处置危险废物、生活垃圾、建筑垃圾和其他产业废弃物等不扩大产能的技术改造项目可不制定产能置换方案。从上市公司发布的公告看,不少头部企业在上半年进行了水泥熟料生产线的置换。万年青近期披露,公司公开发行总额为10亿元可转换公司债券,募集资金用于3条等量置换水泥熟料生产线建设,即万年厂2×5100t/d熟料水泥生产线异地技改环保搬迁项目和江西德安万年青水泥有限公司6600t/d熟料水泥生产线项目。截至目前,德安生产线已点火试产,万年生产线正在按计划建设。产销量超预期国家统计局最新数据显示,9月全国水泥总产量达23341万吨,同比增长6.4%。前三季度,全国水泥总产量达167627万吨,同比降幅收窄至1.1%,远超市场预期。国家统计局投资司司长彭永涛表示,投资先行指标继续向好。前三季度新开工项目计划总投资同比增长14.6%,增速比1-8月份提升2.5个百分点;投资到位资金增长4.8%,增速提升1.1个百分点,特别是国家预算资金增速高达29.3%。主要投资品供求稳步转好。前三季度,钢材产量增速有所加快,水泥产量降幅收窄,市场需求整体向好;挖掘、铲土运输机械等相关工程机械产品产销两旺。从头部企业近期披露的销售数据看,不少公司前三季度销售量同比增长。冀东水泥10月22日晚间披露的投资者关系活动记录表显示,前三季度,公司水泥和熟料综合销量同比增长3.6%,第三季度公司抢抓机遇,销售水泥和熟料共计3472万吨,实现同比增长。行业利润有望创新高天风证券研报显示,水泥企业继续执行错峰生产,需求支撑良好,行业效益有望继续增长,全年行业利润可能续创新高。目前,水泥价格震荡上行,三季报业绩有望超预期。估值目前处于较低水平,旺季效应叠加三季报行情,板块估值有望迎来修复。从已披露业绩预告及三季报的上市公司情况看,水泥板块业绩出现一定分化,部分公司业绩受疫情及区域市场销售影响,增速有所放缓,多数公司业绩向好。部分前三季度业绩欠佳的上市公司,第三季度明显改善。华新水泥预计2020年前三季度净利润同比减少7.3亿元至9.1亿元,同比下降15%至20%。公司表示,由于上半年的疫情及7月份的长江流域洪涝灾害,公司主导产品产销量受到很大影响,价格也有所滑落,致营业收入下降。但是,第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长约5%。公司盈利能力逐步恢复。业绩较好的上市公司多与区域价格水泥价格上涨有关。万年青前三季度实现营业收入88.4亿元,同比增长20.4%;实现归母净利润10.23亿元,同比增长12.59%。方正证券指出,从水泥业务来看,万年青主打的江西地区今年1-9月份水泥累计产量6681万吨,同比下降0.65%,小于全国平均降幅。从价格看,数字水泥网数据显示,今年1-9月,江西省高标水泥均价为451元/吨,同比提升7.9%。今年1-8月江西省重点项目完成投资1940.92亿元,占年计划81.2%。10月10日,江西省政府批准下达第二批64项省重点项目计划,总投资1753亿元,年度计划投资188亿元。预计四季度水泥需求仍能维持公司业绩持续增长。方正证券认为,水泥行业处于传统旺季,库存快速下降,预计水泥价格仍有上行空间。

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论最出道原标题:为啥猪价下行 龙头养殖企业扩产能降成本□本报记者 周文天 潘宇静随着生猪生产的恢复和出栏量的增加,为啥猪肉价格已经连续7周下降。不过,大型生猪养殖企业继续扩大产能。业内人士认为,大型养殖企业成本存在下降空间,有望减少生猪价格下降对业绩的影响。猪价持续下跌农业农村部最新数据显示,10月12日-16日,16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤38.05元,较10月9日的每公斤39.75元下跌4.3%,同比跌18.6%,较上周跌幅扩大8.4个百分点。农业农村部总经济师、发展规划司司长魏百刚表示,随着生猪生产快速恢复、出栏量增加,猪肉价格已连续7周回落。截至9月底,全国生猪存栏达到3.7亿头,恢复到2017年末的84%;能繁母猪存栏达到3822万头,恢复到2017年末的86%。之前,受非洲猪瘟疫情影响,国内生猪存栏下滑,供求关系紧张,生猪价格持续上涨。生猪养殖盈利水平提升,生猪养殖企业取得较好业绩。而进入2020年,我国非洲猪瘟疫情明显减弱。农业农村部数据显示,今年3月以来,生猪出栏连续7个月环比增长;1-9月份猪肉进口量328.6万吨,同比增长132.2%。农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华称,综合考虑生猪生产恢复情况、猪肉进口、消费需求变化等因素,明年元旦春节期间猪肉供应量同比会增长30%左右,价格总体上将低于上年同期水平。头部企业忙扩产尽管猪肉价格下降,但生猪养殖企业扩张步伐并没有停止。牧原股份近期公告,拟出资设立横县牧原、沙洋牧原、江都牧原、义安牧原4家生猪养殖子公司和牧原科工1家饲料子公司,由子公司牧原粮贸出资设立原料孙公司牧原生物。上述6家新公司注册资本各拟定为2000万元。牧原股份在接受投资者调研时表示,目前公司已成立的屠宰类子公司规划产能为3000万头左右。公司会根据未来养殖产能的布局,在养殖产能较密集的区域优先规划布局屠宰厂。截至9月底,公司生猪存栏量1800万头左右,其中能繁母猪存栏量221.6万头。2020年以来,5家生猪养殖企业的扩产计划投资近200亿元。其中,牧原股份计划投资51亿元用于23个生猪养殖项目,19亿元用于4个生猪屠宰项目。新希望拟投资18.26亿元新建设3个生猪养殖项目。进入10月份,温氏股份和大北农加入大手笔投资行列。温氏股份拟发行可转换公司债券募集资金不超过98.75亿元。其中,62.52亿元用于养猪项目。大北农拟发起设立总规模为100亿元的产业发起基金,首期10亿元用于支持河北生猪养殖项目。正邦科技早在6月份就宣布了扩产计划。公司拟募集资金总额不超过80亿元,其中32.19亿元用于发展生猪养殖业务。正邦科技在2019年年报中表示,生猪养殖业务继续以扩大规模为首要任务,今年生猪出栏目标为900万-1100万头。平抑“猪周期”华西证券研报显示,我国的“猪周期”约为3-4年。本轮猪周期自2018年6月开始,目前时长为28个月,为“上行期”,预计2020年四季度开始步入“下行期”。春节之前,猪肉将呈现“供需两旺、供给放量”;从春节后到明年年中,出栏量将全面增加,供给大幅上升。节后对于猪肉的需求将进入淡季,预计猪价将较大幅度下跌。财信证券指出,牧原股份是“自繁自养一体化”养殖龙头企业,成本控制能力突出。当前,公司生猪育肥成本约为14元/公斤,仔猪成本约为350-400元/头。未来,随着生猪出栏量的增加、非洲猪瘟防控成本的下降以及智能化养殖技术的运用,养殖成本存在下降空间。公司有望依靠成本管控能力,减少生猪价格下降对业绩的影响。业内人士表示,随着龙头企业不断拓展产能,大型或超大型养猪企业获得一定的市场占有率之后,会抑制市场价格情绪性波动,市场信息更加透明,有利于避免“猪周期”而引起的猪价快速不合理上涨或下跌。不过,目前已上市的前十家猪企出栏量还不到全国总出栏量的10%。

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人议仍粤开策略深度 | “十四五”政策展望系列报告之二:论最新能源产业“风光”前瞻来源:论最 粤开崇利论市【粤开策略深度】“十四五”政策展望系列报告之二:新能源产业“风光”前瞻一、新能源有望成为“十四五”规划主线十九届五中全会将于10月26日至29日在北京召开,此次会议上将研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标。作为2021-2025年国民经济发展统筹性的纲领,“十四五”规划可能的看点有哪些需要重点关注。本文作为粤开策略“十四五”政策展望系列报告之一,旨在探讨新能源方面可能提出的政策和量化目标,梳理产业链的市场空间及投资机会。我国作为全球能源消费和碳排放的第一大国,是全球气候治理的积极参与者,也为应对气候变化也做出了重要贡献。我国始终秉承可持续发展理念,积极履行社会责任。我国的能源发展之路机遇与挑战并存,领导人在第75届联合国大会讲话提出了“中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和”的目标。那么从政策面来说,对新能源产业大力推进的预期无疑将进一步强化。二、“十四五”规划期间能源消费前瞻2020年是“十三五”的收官年,亦是开启“十四五”新征程的元年。前瞻“十四五”规划对于能源消费的总量和消费结构占比的量化指标可能为:1)总量方面,对于一次能源消费总量控制的指标可能在56亿吨标准煤左右。我们使用能源消费弹性系数预测法估算2025年能源消费总量。2019年我国一次能源消费总量为48.6亿吨标煤,2020年为50亿吨标煤,则2020年的能源消费增长率为2.88%。假设2020年GDP增速为3%,那么,2020年的能源消费弹性系数为0.96。过去10年能源消费弹性系数的均值为0.47,其中2019年为0.54,我们考虑到“十四五”期间产业结构的调整和经济转型的需求,假设能源弹性系数逐年递减,“十四五”规划期间GDP年均复合增速为5%,那么到2025年,我国一次能源消费总量为56.3亿吨标煤。2)能源消费结构方面,非化石能源在总能源当中的比例可能在18.5%以上。“十三五”规划的这一指标为15%,国家层面已经多次提到“在2030年非化石能源消费占比20%”这一战略目标。考虑到2019年我国已经提前完成“十三五”规划中提到15%占比的目标(比重已达15.3%),随着基数的进一步上涨,非化石能源占比的增长速度或将逐步降低,我们预计那么在2025年,非化石能源在总的能源当中的比例可能在18.5%以上。三、新能源汽车投资机会受多方面因素交织影响,2019年新能源汽车产销疲软,加上2020年新冠疫情突如其来,新能源汽车产销由前两年50%以上的增速急转直下呈现负增长的态势。直至二季度开始在国家相关政策的大力促进下,产销开始实现正增长,逐步好转。未来随着经济的复苏,新能源汽车产销也将逐步回归正轨,如果按照2025年新能源汽车新车销量占比将达到25%的比例计算,那么预计新能源汽车销量需要达到600万辆以上。未来5年,新能源汽车销量的年均复合增速将高达40%以上。根据乘联会的数据,2020年1-8月我国电动车销量TOP10榜单中,粤港澳大湾区的汽车企业占据三席。作为全国重要汽车制造基地,粤港澳大湾区一直大力布局新能源汽车产业,目前新能源汽车产业集群已初具规模优势。据公开规划投资项目显示,粤港澳大湾区各城市汽车产能超过310万辆,广汽集团、东风日产、比亚迪等传统汽车制造企业以及小鹏汽车等造车新势力扎根粤港澳大湾区,同时汽车上下游产业链已涵盖电池、电机、电控、其他零部件及关键材料等环节,初步建立了完整的产业体系。目前,新能源汽车在政策不断催化以及经济稳中向好的背景下,呈现出了产销两旺的格局,新能源汽车海内外需求共振+环节涨价都将提升行业景气度。关注三条主线:1)新能源大方向确定性强,看好我国新能源产业链长期发展。国内新版双积分政策发布,新能源汽车渗透率提升是必然路径。新能源汽车海内外需求共振,在政策倾斜下,看好国内整车及核心零部件如热管理等领域的投资机会。建议关注比亚迪、长城汽车、广汽集团、三花智控、先导智能。2)新能源热销车型频出,特斯拉、比亚迪、小鹏等车型放量,产业链三季度业绩预期环比有明显改善,带动电池产业链逐渐复苏,看好进入全球电池供应链公司。动力电池格局稳定,强者恒强,建议关注宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、先导智能。3)上游原材料钴环节存在较大的价格弹性,锂价格磨底,有望逐步回暖。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、华友钴业。四、光伏和风电投资机会由于水电资源与核电开发进度受到客观条件的约束,从开发潜力和成本的角度来看,我国电力供给的主要增量只能依靠光伏与风电新增装机量来弥补缺口,因此,我国“风光”市场空间巨大,发展前景广阔。2020年8月,国家发改委、国家能源局发布2020年平价光伏、风电项目名单,总规模共计44.45GW,其中光伏33.05GW,风电11.4GW。最为亮眼的是广东大力发展以风电、光伏为代表的新能源,广东风电项目11个,装机容量69.21万千瓦,光伏项目多达127个,装机容量高达1089.26万千瓦,占总规模的三分之一。根据我们的预计,“十四五”期间光伏和风电年均新增装机容量分别为87GW和38GW,合计年均建设规模达125GW。十四五期间非化石能源占比提升,我国光伏与风电新增装机进入加速上行拐点。光伏能源是过去十年间成本降幅最大的可再生能源,当前时点海外已实现平价,国内明年全面进入平价时代,行业或将迎来快速增长,估值空间有望进一步打开。头部企业大规模扩产,新产能更具成本优势,行业预期调升+成长切换+估值中枢持续提升,建议关注光伏、风电制造各环节格局:1)硅片、硅料、电池片、组件:隆基股份、通威股份,其中硅片盈利相对稳定,利润留存能力最好。2)一体化龙头,缓解产业链供需关系、价格波动引起的盈利性波动:晶澳科技。3)玻璃、胶膜细分行业景气度较好:信义光能、福莱特、福斯特。4)风机龙头金风科技、风塔制造商天顺风能、叶片制造商中材科技。风险提示:我国能源发展规划不及预期、国际政治格局震荡、新能源汽车产销不及预期、光伏、风电装机不及预期等。一、新能源有望成为“十四五”规划主线十九届五中全会将于10月26日至29日在北京召开,此次会议上将研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标。作为2021-2025年国民经济发展统筹性的纲领,“十四五”规划可能的看点有哪些需要重点关注。本文作为粤开策略“十四五”政策展望系列报告之一,旨在探讨新能源方面可能提出的政策和量化目标,梳理产业链的市场空间及投资机会。我国作为全球能源消费和碳排放的第一大国,是全球气候治理的积极参与者,也为应对气候变化也做出了重要贡献。我国始终秉承可持续发展理念,积极履行社会责任。我国的能源发展之路机遇与挑战并存,领导人在第75届联合国大会讲话提出了“中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和”的目标。那么从政策面来说,对新能源产业大力推进的预期无疑将进一步强化。(一)我国能源发展现状目前,我国的一次能源消费仍以化石能源(煤炭、石油、天然气)占主导,尤以煤炭消费最为。主要是因为我国煤炭资源储备丰富,分布广泛,是最廉价的能源,能源的供给结构和消费模式亟待转型。一次能源分为化石能源和非化石能源,最终的消费形式有发电、供热、动力和化工等。非化石能源最主要的消费形式是发电,2019年非化石能源约14.3%用于发电。按热值计算我国发电用煤市场价为汽油零售价的13%、民用天然气的39%、为民用电的17%,低廉的成本使得我国的煤炭消费量依然居高难下。虽然在政策的大力推进之下,煤炭能源的消费量占比由2010年的69%降至2019年的58%,但仍占据主导地位。2018年全球一次能源需求增长2.9%,这是2010年以来的最快增速,具体分国家来看,中国、美国和印度三国贡献了其中三分之二的增长。过去十年,碳排放每年的平均增速在1.1%左右,而电力产业贡献了约一半的碳排放增长,中国的碳排放量更是超过了亚太地区的总和,那么如何在减少电力产业碳排放的同时满足高速增长的电力需求,是我们面临的最主要的挑战。(二)历年能源大事件《巴黎协定》是2015年12月12日在巴黎气候变化大会上通过、2016年4月22日在纽约签署的气候变化协定,该协定为2020年后全球应对气候变化行动做出安排。《巴黎协定》长期目标是将全球平均气温较前工业化时期上升幅度控制在2摄氏度以内,并努力将温度上升幅度限制在1.5摄氏度以内。中国在《巴黎协定》的框架之下,提出了有雄心、有力度的国家自主贡献四大目标:第一,到2030年中国单位GDP的二氧化碳排放,要比2005下降60%到65%。第二,到2030年非化石能源在总的能源当中的比例,要提升到20%左右。第三,到2030年左右,中国的二氧化碳的排放要达到峰值,并且争取尽早的达到峰值。第四,增加森林蓄积量和增加碳汇,到2030年中国的森林蓄积量要比2005年增加45亿立方米。(三)以史为鉴,回顾“十三五”规划“十三五”规划对于能源消费的总量和消费结构占比分别作了规定:1)能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内;2)到2020年,非化石能源消费占一次能源消费比重15%。另外,对于能源体系的建设,“十三五”规划相较于“十二五”的表述明显有所转变,多种清洁能源都被放在了重要的发展位置,国家要大幅度提高非化石能源比例的战略目标非常明确。“十三五”提及的能源顺序依次为:水电、风电、光伏、光热、核电、生物质能、地热能、沿海潮汐能、完善风能、太阳能、生物质发电扶持政策、煤炭、油气。“十二五”提及的顺序则为:煤炭、油气、燃煤、热电、水电、核电、风电、太阳能、生物质能、地热能等其他新能源、分布式能源系统。由此,也可以预见在十四五期间,非化石能源地位和占比将进一步提高,以“风光”为代表的清洁能源也将受到政策倾斜。另一方面,风电、光伏的技术性和经济性日渐成熟,目前已具备完全平价的大规模平价上网的可能性,也将催化行业的快速发展,反过来促进非化石能源比例的进一步提高。二、“十四五”规划期间能源消费前瞻2020年是“十三五”的收官年,亦是开启“十四五”新征程的元年。前瞻“十四五”规划对于能源消费的总量和消费结构占比的量化指标可能为:1、总量方面,对于一次能源消费总量控制的指标可能在56亿吨标准煤左右。2、能源消费结构方面,非化石能源在总的能源当中的比例可能在18.5%以上。接下来我们给出具体的测算分析逻辑:(一)一次能源消费总量控制的指标可能在56亿吨标准煤左右“十三五”规划的这一指标为50亿吨标煤,此前国家发改委能源研究所提出,到2030年以后一次能源消费总量稳定控制在60亿吨标煤以下。我们使用能源消费弹性系数预测法估算2025年能源消费总量。能源消费弹性系数反映的是能源与国民经济发展关系的一个技术经济指标。它是指一定时期能源消费平均增长率与同期国民生产总值平均增长率或工农业生产总值平均增长率的比值。2019年我国一次能源消费总量为48.6亿吨标煤,2020年为50亿吨标煤,则2020年的能源消费增长率为2.88%。假设2020年GDP增速为3%,那么,2020年的能源消费弹性系数为0.96。过去10年能源消费弹性系数的均值为0.47,其中2019年为0.54,我们考虑到“十四五”期间产业结构的调整和经济转型的需求,假设能源弹性系数逐年递减,“十四五”规划期间GDP年均复合增速为5%,那么到2025年,我国一次能源消费总量为56.3亿吨标煤。(二)“十四五”对非化石能源在总的能源当中的比例可能在18.5%以上“十三五”规划的这一指标为15%,国家层面已经多次提到“在2030年非化石能源消费占比20%”这一战略目标。考虑到2019年我国已经提前完成“十三五”规划中提到15%占比的目标(比重已达15.3%),随着基数的进一步上涨,非化石能源占比的增长速度或将逐步降低,我们预计那么在2025年,非化石能源在总的能源当中的比例可能在18.5%以上。三、新能源产业投资机会(一)新能源汽车产业链1、新能源汽车政策2019年,中国成品油表观消费量为3.1亿吨,汽油表观消费量为1.25亿吨,占成品油消费量的三分之一,而这其中绝大部分都是车用汽油。随着节能减排压力的不断加大,各国政府都出台了各项政策指导促进新能源汽车的快速发展。我国车用汽油每年消耗相当于2018年交通运输部门的总体能源消费量的45%,发展新能源汽车,是中国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路,更是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。中国坚持纯电驱动战略取向,新能源汽车产业发展取得了举世瞩目的成就,成为引领世界汽车产业转型的重要力量。此外,新能源汽车产业溢出效应明显,带动了投资、就业和税收快速增长,成为中国经济增长新动力。目前,新能源汽车全产业链投资累计超过2万亿人民币,成为中国高质量发展的新引擎,新能源产业也不断迎来政策利好。2、“粤港澳”大湾区新能源产业集群粤港澳大湾区产业集群具有先天基础,粤港澳大湾区是中国开放程度最高、经济活力最强的区域之一,产业基础好、创新资源集中、资金流动性强、产业互补性强、人才资源丰富。根据乘联会的数据,2020年1-8月我国电动车销量TOP10榜单中,粤港澳大湾区的汽车企业占据三席。作为全国重要汽车制造基地,粤港澳大湾区一直大力布局新能源汽车产业,目前新能源汽车产业集群已初具规模优势。《广东省人民政府关于培育发展战略性支柱产业集群和战略性新兴产业集群的意见》中也明确提出,优化以广州、深圳、珠海、佛山、肇庆为重点的汽车产业区域布局,传统汽车与新能源汽车共同发展,打造具有国际影响力的汽车产业集群。据公开规划投资项目显示,粤港澳大湾区各城市汽车产能超过310万辆,广汽集团、东风日产、比亚迪等传统汽车制造企业以及小鹏汽车等造车新势力扎根粤港澳大湾区,同时汽车上下游产业链已涵盖电池、电机、电控、其他零部件及关键材料等环节,初步建立了完整的产业体系。3、新能源汽车市场空间巨大受多方面因素交织影响,2019年新能源汽车产销疲软,加上2020年新冠疫情突如其来,新能源汽车产销由前两年50%以上的增速急转直下呈现负增长的态势。直至二季度开始在国家相关政策的大力促进下,产销开始实现正增长,逐步好转。但距离此前国务院颁布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中提到的“到2020年,新能源汽车实现当年产销200万辆以上,累计产销超过500万辆”的水平相差甚远。目前,我国新能源汽车渗透率仅为4%左右,距离2019年12月工信部公布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)中提到的“新能源汽车新车销量占比将达到25%左右”以及工业和信息化部委托,中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中提到的“到2035年,节能汽车与新能源汽车将大概各占一半比例”的规划目标相差甚远。未来随着经济的逐步好转,新能源汽车产销也将逐步回归正轨,如果按照2025年新能源汽车新车销量占比将达到25%的比例计算,那么预计新能源汽车销量需要达到600万辆以上。未来5年,新能源汽车销量的年均复合增速将高达40%以上。4、新能源汽车投资机会目前,新能源汽车在政策不断催化以及经济稳中向好的背景下,呈现出了产销两旺的格局,新能源汽车海内外需求共振+环节涨价都将提升行业景气度。关注三条主线:1、新能源大方向确定性强,看好我国新能源产业链长期发展。国内新版双积分政策发布,新能源汽车渗透率提升是必然路径。新能源汽车海内外需求共振,在政策倾斜下,看好国内整车及核心零部件如热管理等领域的投资机会。建议关注比亚迪、长城汽车、广汽集团、三花智控、先导智能。2、新能源热销车型频出,特斯拉、比亚迪、小鹏等车型放量,产业链三季度业绩预期环比有明显改善,带动电池产业链逐渐复苏,看好进入全球电池供应链公司。动力电池格局稳定,强者恒强,建议关注宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、先导智能。3、上游原材料钴环节存在较大的价格弹性,锂价格磨底,有望逐步回暖。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、华友钴业。(二)“风光”产业链1、“风光”产业政策前文我们已有提及,过去十年,而电力产业贡献了约一半的碳排放增长,中国的碳排放量更是超过了亚太地区的总和,如何在减少电力产业碳排放的同时满足高速增长的电力需求,是我们面临的最主要的挑战。我国高层领导已经多次提到要在2030年非化石能源消费占比达到20%这一战略目标,国家大力发展非化石能源的决心毋庸置疑。由于水电资源与核电开发进度受到客观条件的约束,从开发潜力和成本的角度来看,我国电力供给的主要增量只能依靠光伏与风电新增装机量来弥补缺口,因此,我国“风光”市场空间巨大,发展前景广阔。2、“粤港澳”大湾区大力发展以“风光”为代表的新能源2020年8月,国家发改委、国家能源局发布2020年平价光伏、风电项目名单,总规模共计44.45GW,其中光伏33.05GW,风电11.4GW。根据文件要求,所有平价项目需要于2020年底前完成备案开工,其中光伏要求2021年底前全部并网,风电2022年底前并网。最为亮眼的是广东大力发展以风电、光伏为代表的新能源,从下表可以看到,广东风电项目11个,装机容量69.21万千瓦,光伏项目多达127个,装机容量高达1089.26万千瓦,占全国装机容量的三分之一。3、“十四五”期间“风光”缺口前文我们已经对总量做了预测:一次能源消费总量控制的指标可能在56亿吨标准煤左右;对非化石能源在总的能源当中的比例可能在18.5%以上。在此基础上,我们对“十四五”光伏、风电的装机容量做预测。我们假设:1)“十四五”期间水电发电量年均复合增速为2%;2)“十四五”期间核电发电量年均复合增速为10%;3)“十四五”期间生物质电发电量年均复合增速为10%;4)“十四五”期间光伏与风电的发电量比例为55%:45%;预计“十四五”期间,光伏和风电年均新增装机容量分别为87GW和38GW,合计年均建设规模达125GW。4、“风光”产业投资机会十四五期间非化石能源占比提升,我国光伏与风电新增装机进入加速上行拐点。光伏能源是过去十年间成本降幅最大的可再生能源,当前时点海外已实现平价,国内明年全面进入平价时代,行业或将迎来快速增长,估值空间有望进一步打开。头部企业大规模扩产,新产能更具成本优势,行业预期调升+成长切换+估值中枢持续提升,建议关注光伏、风电制造各环节格局:1、硅片、硅料、电池片、组件:隆基股份、通威股份,其中硅片盈利相对稳定,利润留存能力最好。2、一体化龙头,缓解产业链供需关系、价格波动引起的盈利性波动:晶澳科技。3、玻璃、胶膜细分行业景气度较好:信义光能、福莱特、福斯特。4、风机龙头金风科技、风塔制造商天顺风能、叶片制造商中材科技。

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原标题:出道三季报9只养老金重仓股 获机构多次推荐在10月23日举行的人社部2020年第三季度新闻发布会上,出道人力资源和社会保障部新闻发言人卢爱红介绍,截至三季度末,已有24个省份启动基金委托投资,合同金额1.1万亿元,到账9757亿元,其中21个省份启动城乡居民养老保险基金委托投资工作。《证券日报》记者对Choice统计数据梳理后发现,截至三季度末,养老金合计持有19只个股,持流通股市值25.36亿元。其中,三峡水利、红旗连锁、晨鸣纸业(港股01812)、日月股份被养老金账户持股较多,均超1000万股。在第三季度,三峡水利获养老金账户增持592.75万股,红旗连锁获增持230万股,排名居前。截至三季度末,养老金新进10只个股。其中,新进晨鸣纸业、日月股份分别为1368.41万股、1036.17万股。另外,金隅集团(港股02009)、赤峰黄金、城地香江、皮阿诺也排名养老金新进持有股数的前列。截至10月23日收盘,养老金新进持有的个股中,皮阿诺本月累计涨幅6.27%,日月股份累计涨幅5.34%。爱婴室、光迅科技、日月股份、赤峰黄金、威胜信息、城地香江、金隅集团、皮阿诺、晨鸣纸业等9只个股多次获机构“增持”评级。养老金的投资风格比较明确,一直偏向价值投资。接受《证券日报》记者采访的前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,长期投资的养老金一般交给机构来管理,持有的多数是业绩优良的龙头股,业绩回报一般比较稳定,追求长期稳定回报符合其价值投资理念。养老金规模越大,对市场影响也越大,对市场的正面推动效果也越大。“当前中国金融市场改革速度加快、力度加大,正在有力推动国内金融市场效率的提升,股票市场因此受益。在这个阶段入市,养老金有望更好地实现保值增值的投资目标。价值投资、长期投资、注重基本面、强调流动性和资金安全是养老金的主要投资风格特点。”华辉创富投资总经理袁华明对《证券日报》记者表示。乾明资管基金经理汪茂稳认为,目前中国股市总市值约76万亿元,养老金入市对市场是不小的增量资金。如此大额的增量资金入市,必定会对市场有强大的托底和推动作用。业绩稳定、估值低廉或相对合理、流通性好的大蓝筹应该是养老金投资的首选标的,这将有助于低估值大蓝筹的估值提升。私募排排网资深研究员刘有华在接受《证券日报》记者采访时表示,养老金是市场上稳定而长期的机构投资者,其资金量大、投资期限长,对稳定市场和增加市场流动性有很大的正向作用。

原标题:为啥证监会优化可转债规则:为啥遏制“爆炒”,防范强赎风险面对火热的可转债,监管层正式出手介入的同时,也开始寻求优化相关制度规则,从源头上遏制可转债暴涨。10月23日,证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)及其说明,并向社会公开征求意见。同日,沪深交易所也相继发文,对市场上涨跌异常的可转债持续进行重点监控,并及时采取监管措施。更早之前,日涨幅超170%、换手率超20倍、成交额逾百亿收到深交所关注函,也被视作监管层正式出手介入此轮可转债暴涨的开始。证监会方面表示,可转债作为一种兼具“股性”和“债性”的混合证券品种,近年来发行规模取得大幅度增长,是企业再融资的重要渠道之一。但是近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象,充分暴露出制度规则与产品属性不匹配的问题。让可转债有规可依开源证券固收首席杨为敩分析称,本轮部分转债的爆炒主要是股票市场缺乏投资主线,而资金面又较为充裕,部分闲置资金就借助热点主题,涌入T+0交易、且无涨跌幅限制的转债市场,抱团推高小规模转债。证监会相关负责人表示,目前在规章层面尚无专门规范可转债的规则,也未对可转债制定专门交易规则,简单适用普通债券交易规则,交易宽松度远大于股票交易。同时可转债天然存在“随着持有人不断转股,债券存续规模逐渐缩小,因而易被炒作或者操纵”的固有缺点,与上述宽松的交易规则叠加产生共振效应,导致部分可转债被过分炒作。针对部分可转债被爆炒的现象,此次《征求意见稿》着重对可转债的交易作出了完善。首先,《征求意见稿》着重要求完善交易制度,要求证券交易场所根据可转债的风险和特点制定交易规则,防范和抑制过度投机。尤其是要结合可转债的“股性”,以及可转债盘面小易被炒作的固有缺点,重新评估并调整完善现有交易规则。另外,在投资者适当性制度方面。市场人士表示,鉴于可转债具有较高的投机性、波动性、风险性,而且这一特点将随着正股价格的波动而进一步放大,部分可转债成为“高危”产品,与散户投资者的投资经验、风险承受能力等并不匹配。因此《征求意见稿》要求证券交易场所应当制定投资者适当性管理制度,尤其是要与正股所在板块的投资者适当性要求相适应,同时要求证券公司应当对客户是否符合投资者适当性进行核查评估,引导投资者理性参与可转债交易。除此以外,《征求意见稿》还明确证券交易场所应加强风险监测,建立可转债与正股之间跨证券品种的监测机制,并制定针对性的异常 波动指标。可转债交易出现异常波动时,证券交易场所可以根据业务规则要求发行人进行核查、披露异常波动公告,或者采取临时停牌等处置措施。警惕可转债强赎风险而对于“高悬”的强赎风险,《征求意见稿》也从规则上进行了防范。所谓的强赎是指当正股价格连续高于事先约定的转股价格一定比例并持续一定期间后,发行人有权按照债券面值及利息提前赎回债券,其触发往往会带来较大市场风险。渤海证券分析师朱林宁介绍称,强制赎回的条件一般有两个:一个是连续三十个交易日至少有十五个交易日股价上涨到转股价的130%,另一个是流通数量低于3000万元。所以应警惕价格过高,流通盘过低的转债。今年以来,共有98只可转债进入转股期,其中有40家公司发布了“不提前赎回转债”的公告。部分公司可能前期发布不提前赎回可转债的公告,但后期发布强制赎回公告,对于符合强制赎回条件的个券朱林宁认为仍应注意风险。为防范上述交易风险,《征求意见稿》规定,对于预计可能满足赎回条件的,发行人应当在赎回条件满足前及时披露,向市场充分提示风险。如果发行人决定赎回,应当充分披露其实际控制人、控股股东、持股 5%以上的股东、董事、监事、高级管理人员交易本公司可转债的情况。如果发行人决定不赎回,则在交易场所规定的期限内不得再次行使赎回权。同时要求发行人在决定是否行使赎回权时,应当遵守诚实信用的原则,不得误导投资者或者损害债券持有人的合法权益,保荐人要对发行人赎回权的行使是否得当进行持续监督。值得一提的是,目前,市面上存在部分可转债募集说明书规定的赎回与回售条款明显不对等的情况也被监管层关注。如发行人只需在正股价格高于转股价格满15 个交易日即可行使强赎权,而持有人需在正股价格低于转股价格满 30 个交易日才能行使回售权。或是发行人行使强赎权次数不受限制,而持有人回售权每年只能行使一次等。为保护投资者合法权益,《征求意见稿》此番要求赎回与回售条款设计应当体现权利和义务对等原则,赎回和回售的触发条件、行使期间、行使次数、计息方法等应当平等一致,不得单方面扩大发行人的权利或者限制债券持有人的权利,保荐人、律师事务所应当对条款的公平性进行核查并发表意见。“对可转债的投资依然需要关注上市公司的基本面,所属正股趋势和可转债内在转股价值。对于高转股溢价率、高换手率、高收盘价类转债应及时规避风险”朱林宁称。(作者:满乐 编辑:包芳鸣)人议仍

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