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深陷信任危机的小红书能否破局?

证监会出手,深陷可转债要凉?基金经理最新研判来了  可转债的疯狂,深陷可以说是上周市场最受关注事件。10月23日可转债全市场成交额突破1900亿元,这一成交额已相当于当日中小板市场的1.5倍,就足见可转债市场的疯狂。  可转债疯狂的背后存在不少投机炒作的身影。对此,证监会上周五晚间出手,发布《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》及其说明。而中国基金报记者采访多位可转债基金经理发现,这些人士认为多因素引发可转债异动,但不少产品是资金炒作,背后存在极大风险。  多因素导致可转债异动  证监会上周五晚间发布的《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》共八章37条,主要包括总则、发行条件与程序、交易转让、信息披露、转股、赎回与回售、可转债持有人权益保护、监督管理与法律责任、附则等内容。业内人士纷纷猜测,此次政策出台的背后诱发因素,是可转债在近期上演的一系列疯狂。  究竟什么引发可转债的上涨?鹏华可转债基金经理王石千表示,转债近期回暖主要是受到了股票市场在国庆假期之后反弹的带动。但最近几个交易日一些转债的涨幅非常惊人,脱离了正股的走势,其背后的原因主要是这些转债存续规模很小,资金进行集中炒作,对价格的影响很大。此类转债的上涨主要由资金驱动而非基本面驱动,转债估值严重偏高,后续大幅回落的可能性很大。  平安可转债基金经理韩克表示,近期部分可转债剧烈上涨的现象有几个明显特征,第一是剧烈上涨标的多为存量规模较小的标的,存续转债规模往往小于1亿或者小于2亿,规模较小便于资金拉抬转债价格;第二是转债脱离正股波动,涨幅主要是抬升转股溢价率,并且上涨后转股溢价率已经严重偏离正常水平;第三是日内或者日间剧烈波动,往往大幅上涨后是大幅下跌,而这背后主要是一些投机资金的深度参与导致,今年早些时候也出现过类似情况。  “近期可转债品种成交活跃,波动加大。一方面,部分基本面良好的前期强势品种正股出现回调,转债在较高价格水平抛盘也增多。但同时,部分投资人认为优质品种价格下跌带来了投资机会,积极介入,市场分歧下交投活跃。”富国双债增强债券基金拟任基金经理俞晓斌,另一方面,某些债券余额较小且基本面一般的品种,在短时间内出现了脱离正股走势的上涨,资金驱动迹象较为明显,叠加转债T+0交易的特性,炒作氛围下,价格大幅波动,交易量急速攀升,个券风险加大。”  可转债基金今年涨幅超8%  受益于今年可转债市场的走牛,整体可转债基金赚钱效应明显。  数据显示,中证转债指数年内已累计上涨5.72%,而截至10月23日,今年以来全部可转债基金(AC份额合计计算)实现平均收益率8.68%的收益,在所有债券类产品中表现最好。具体来看,鹏华可转债年内收益率达25.49%,中银转债增强、华夏可转债增强、南方昌元可转债等年内收益率也都超过20%,赚钱效率几乎比肩部分权益类基金。  而对于可转债后市,仍存在较好机遇。韩克就表示,避开前面提到的投机属性过重的转债标的,其他转债仍有布局机会。目前权益市场风格有所切换,选股难度有所加大,转债可以作为权益资产在行业板块选择的部分替代,有一定的防御性。  王石千表示转债市场的方向主要取决于股票市场。我国正处于经济复苏的过程中,企业盈利增速不断改善,信用环境相对宽松,权益市场预期仍会有所表现;转债市场整体估值处于历史中位偏上一些的水平,整体价位偏高,会跟随股票市场有所表现,但波动也会偏大。在投资上会更加关注一级新发转债的投资机会,新发转债上市初期的绝对价格和估值水平可能会更具备吸引力。  长城基金固定收益部基金经理张棪也继续看好可转债的长期配置价值和机构性机会。他表示,从正股驱动角度看,宏观经济和企业盈利仍处在修复过程中,基本面对权益市场整体有利,部分优质行业和公司仍具备较好的长期配置价值。  基金经理直言参与风险太高  可转债的暴涨暴跌,让不少基金经理直言,投资者近期剧烈波动的转债纯粹是投机资金驱动,脱离基本面,参与这类标的容易在剧烈波动中产生明显亏损。  长城基金固定收益部基金经理张棪表示,近期部分可转债再次出现资金博弈和短期投机炒作现象,转债成交量和换手率出现大幅提升,这部分转债普遍具有流通规模较小、正股基本面一般、机构关注度不高等特征。此类转债的波动与基本面无关,波动不确定性较大,长期来看蕴含较大的投资风险。  平安可转债基金经理韩克也认为,可转债参与的风险主要来自两方面,第一是参与转股溢价率过高的投机标的带来的亏损风险,近期剧烈波动的转债纯粹是投机资金驱动,脱离基本面,参与这类标的容易在剧烈波动中产生明显亏损;第二是正股大幅波动带来的风险,近期权益个股闪崩频现,根本原因在于一些标的估值处于高位,资金流动带来股价的大幅波动,应适当规避正股估值过高的标的。  “建议投资者规避基本面较差的高绝对价格,高转股溢价品种,不要盲目参与短期价格波动很大的小市值品种。在择券时,将转债对应正股的基本面及估值水平作为优先考量的因素。同时,利用好可转债品种特有的债底保护特性,在合理价位参与投资。”富国双债增强债券基金拟任基金经理俞晓斌表示。

信任突发!危机中国风塔再遭海外反倾销调查,危机欧委会也下狠手!多家A股公司曾涉及(附名单)原创 证券时报 刘灿邦国产新能源电力产品再遭海外反倾销调查!根据商务部的消息,欧委会已于10月21日决定对中国风塔发起反倾销调查。近年来,中国风塔先后遭遇美国、澳大利亚、墨西哥等国的反倾销调查,在近期给出终裁结果的墨西哥案中,墨西哥调查机关裁定对所有来自中国的风塔适用21%的反倾销税。记者查阅有关定期报告发现,不少上市公司曾牵涉入国外机构发起的反倾销调查,如天顺风能(002531)、泰胜风能(300129)等。据了解,风塔是风机和叶片的关键支撑结构,不过,风电整机商在出口时一般不包含风塔,一位风电整机商人士也向记者表示,针对风塔的反倾销调查,对公司不会产生影响。中国风塔遭欧委会反倾销调查商务部网站信息显示,10月21日,欧委会发布公告,决定对中国风塔发起反倾销调查。被调查产品的欧盟海关税则号为73082000,73089098,85023100。本案倾销调查期为2019年7月1日至2020年6月30日,损害调查期为2017年1月1日至调查期结束。一家头部风电整机制造商人士告诉记者,公司在国内不采购风塔,“国际项目有个别订单里含风塔,但原本风塔就不是从国内进口,因此欧委会启动的反倾销调查对公司没有影响。”据了解,风塔一般属于EPC范畴,对于整机商来说,只交付风机和叶片,而不包含风塔。记者从公开信息中发现,欧委会的调查或许始于2019年5-6月。彼时,欧盟风塔生产商向欧委会提交了反倾销调查申请,包括中科风电、华锐风电等中国风塔生产企业将面临被欧盟征收反倾销税的风险。无独有偶,本月初,墨西哥经济部在官方公报中公告,对原产于中国的风塔作出反倾销肯定性终裁。墨西哥调查机关决定在终裁中适用“低税原则”,因此调查机关裁定对所有来自中国的风塔适用21%的反倾销税,涉案产品的TIGIE税号为8502.31.01,裁定自公布次日起生效。梳理墨西哥的调查过程可知,去年4月,墨西哥经济部公告,应两家当地企业的申请,决定对原产于中国的风塔启动反倾销立案调查。该案倾销调查期为2017年8月1日至2018年7月31日,损害分析期为2015年8月1日至2018年7月31日。去年12月,墨西哥经济部在官方公报发布公告,对上述案件作出反倾销初裁,决定对涉案产品征收41.22%~143.06%不等的临时反倾销税。从终裁结果来看,最终实施的反倾销税率低于出裁结果。值得注意的是,中国制造的风塔产品在海外遭遇反倾销调查已不是一次两次,早在2012年,美国商务部也曾作出有关终裁决议,认定中国应用级风塔的生产商或出口商在美国销售此类产品时存在倾销行为,幅度为44.99%~70.63%。“由于原材料、人工等方面因素,国内风塔的价格太便宜了。” 关于为何风塔产品频繁遭遇反倾销调查的问题,上述整机商人士向记者说道。至于此番欧盟发起的反倾销调查,业内普遍认为,这将导致西门子和维斯塔斯等欧盟下游企业的生产成本上升。记者查阅有关公司定期报告发现,在2020年半年报中,天顺风能涉及的诉讼事项包括“墨西哥反倾销案件”,报告中显示公司“已应诉”,并在“等待最终裁决”。泰胜风能提到,2018年澳大利亚启动了对于中国出口风塔的反倾销日落复审,于2019年3月25日发布了仲裁结果,将针对泰胜风能的反倾销税率从原来的15%调整为6.4%,此后,公司对终裁结论申请复议。今年7月9日,ADRP发布了复议裁定,最终裁定撤销针对泰胜风能的反倾销措施,对其他中国出口商的反倾销措施不变。上半年风塔外销收入减少目前,国内的风塔制造商主要包括天顺风能、泰胜风能、天能重工(300569)等。从股价表现来看,由于市场对“十四五”期间风电装机预期的看好,风电板块在国庆节前后出现一轮上涨,不过,三家公司股价近期出现回调或盘整。天顺风能主要从事风塔及零部件的生产和销售等,公司位于全球各地的风塔生产基地均为所在区域规模最大、生产效率最高的专业制造工厂之一。从收入分区域情况来看,今年上半年,天顺风能国内收入为27亿元,同比增长106.86%,国外收入为5.24亿元,减少了55.3%。泰胜风能主要产品为自主品牌的陆上风电塔架和海上风电塔架等,已生产4MW/5MW/6MW及日本浮体式海上风机塔架、6.5MW海上风电导管架及大型分片式塔架等产品。上半年,泰胜风能内销产品实现收入9.28亿元,同比增长76.38%;外销产品实现收入2.14亿元,同比减少45.26%。订单方面,国内订单新增23.07亿元,完成10.42亿元,在执行及待执行40.6亿元;国外订单新增3547万元,完成2.14亿元,在执行及待执行9110万元。天顺风能与泰胜风能的情况均显示,上半年,风塔产品外销收入出现明显下降。背后的原因或许与新冠疫情影响有关,根据GWEC预计,由于风电产业链及风电场建设滞缓,2020年全球风电装机容量相比原本的预计下降约20%。当然,也不排除受海外反倾销因素的影响。天能重工主要产品为风力发电用风机塔架(含海上风机塔架及单桩),包括2.0MW、2.2MW、2.3MW、2.5MW、3.0MW、4.0MW及以上等风机塔架。上半年,公司实现风机塔架产量13.17万吨,实现销售13.24万吨。截至7月31日,公司在手订单约43.23亿元。近期,新能源电力领域利好频出,《风能北京宣言》中提出,在“十四五”规划中,须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间:保证年均新增装机5000万千瓦以上。2025年后,中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦,到2030年至少达到8亿千瓦,到2060年至少达到30亿千瓦。风塔的地位虽然不如风机和叶片,但无疑对后两者起到了关键的支撑作用。风电新增装机容量的提升也将带动对风塔的需求。目前,海上风电、三北地区以及大基地项目已成为当前阶段国内风电发展的主要趋势,相关企业也在积极布局。例如,天能重工正完善其陆上风机塔架工厂布局(推动兴安盟天能、商都天能、通榆天能工厂建设),同时,加快推进海工基地建设、增加海上风机塔架及单桩产能(新增建设大连天能、广东天能两处生产基地)。从风塔海外市场的情况来看,泰胜风能正大力开发欧洲、澳洲、南美等地的新客户,相关工作的成效已显现。公司表示,继续维持对海外市场的重视程度,持续进行海外客户的开发与维护,推动与核心客户的全方位合作。

深陷信任危机的小红书能否破局?

红书破局三天3.3亿!深陷两个月拍的《金刚川》火了,深陷票房预测超20亿!这些A股公司有望分羹原创 证券时报 张骞爻国庆档后最具关注度的影片《金刚川》上映三日取得了不俗的票房。连续两日票房过亿截至首映日的21时30分,电影映票房已经破亿。猫眼专业数据显示,《金刚川》首日票房达到1.04亿,直追《八佰》首日1.41亿的票房,并且成功将电影大盘从当日的4000万左右拉升亿元级别。截至发稿,该片上映三日票房3.29亿元。在排片占比54.5%的情况下,当日票房贡献率达到73.3%,目前猫眼票房预测是17.52亿。灯塔专业版上媒体对其总票房平均预测为25.28亿。被视为票房市场贺岁档前的“最后王炸”。影片讲述的故事很简单,截取了抗美援朝的真实历史,以1953年抗美援朝最后一站金城战役为背景,将核心故事落笔在通往金城前线的一座桥上。1953年的夏天,抗美援朝战争中的最后一次大规模战役——金城战役,进入了白热化的关键阶段。我方志愿军大部队接到命令,7月13日凌晨(金麒麟分析师)5点前必须全部过桥奔赴金城战场,集中力量发动进攻。而这场战役最大的困难就是通过一条河,金刚川,唯一方法是修桥、过桥。令美军震惊的是,这似乎是一架永远也炸不毁的木桥——每炸一次,工兵就能迅速修好一次,37米长的桥,几炸几修。据统计,为了炸毁这座木桥,敌军总共投放炸弹1000枚左右,炮弹超过2500枚。两个月交卷的主旋律大片作为一部献礼片,《金刚川》的整个制作过程备受关注。相比筹备近两年的《八佰》,同题材的《金刚川》上映十分迅速,电影今年8月获批立项,10月上映,全片拍摄时间仅2个月。据了解,《金刚川》用了三位导演以分开叙事的形式共同拍摄。一位是手持《八佰》《老炮儿》等代表作的管虎,一位是以《流浪地球》一鸣惊人的郭帆,剩下的则是拍摄《绣春刀》系列的路阳,田羽生作为联合导演,此后将有纪录片《我们和金刚川》。同时,电影集齐了国内一线实力男演员,张译、吴京、李九霄、魏晨等主演。这些A股公司有望分羹每一部大片背后都是无数资本聚集。灯塔数据显示,《金刚川》背后出品发行方达到55家。出品主控方为中国电影,华谊兄弟也是出品方成员,而出现在联合出品方名单中的公司多达41家,涉及的上市公司包括光线传媒、华策影视、万达电影、文投控股、人民网、欢瑞世纪(维权)。中国电影近期在互动易平台表示,《金刚川》由公司主导创作。业内人士认为,从投资回报而言,中国电影将是《金刚川》的最大受益者。国融正确研究报告预测,《金刚川》票房或达到30亿至50亿,作为主控和联合出品方的中国电影预计来自该影片的收益为2.3亿~7.37元。该研报指出,根据测算,假设《金刚川》投资额度为4亿元,以含服务费票房40亿为基准,片方(所有参与该片投资的投资人)的净收益为9.03亿元。光大证券最新研报认为,《金刚川》点映口碑佳,相对于同期放映影片,该片在宣发、成本等多领域具有优势,结合当前电影市场环境及同类型票房收入,其票房或达30亿元至50亿元,作为主控和联合出品方的中国电影预计来自该影片的收益为2.3亿元至7.37亿元,华谊兄弟来自该片票房收益为0.29亿元至1.23亿元。

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信任原标题:危机关于数字人民币,危机央行有了最新回答!10月25日,中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在2020外滩金融峰会发表了关于数字人民币的演讲,针对9月央行副行长范一飞在官方媒体上发布的《关于数字人民币M0定位的政策含义》一文中的部分观点进行解析和分享,同时回应了数字人民币与微信、支付宝的关系等关注热点。穆长春表示,央行一直在研发适合老年人或者排斥使用智能终端人群使用的数字人民币产品。另外数字人民币的发行不是靠行政强制来实现的,而是应该以市场化的形式来进行,老百姓需要兑换多少则发行多少,另外只要老百姓有使用纸钞的需求,人民银行就不会停止纸钞的发行。穆长春关于市场关注的问题回应:1、纸钞能买的东西数字人民币也能购买最近有谣言说深圳二手房的交易,有的交易人被迫收数字人民币,还不让兑换黄金,也不让兑换外币。首先说说深圳的试点,大家听到的是罗湖区发数字人民币红包来促进消费,并没有试点二手房场景。另外数字人民币和纸钞和硬币是等价的,纸钞能买的东西,数字人民币都能买,纸钞能兑换的外币,数字人民币当然也能兑换,所以大家不要担心。2、数字人民币和纸钞将长期并存穆长春表示,数字人民币的发行不是靠行政强制来实现的,而是应该以市场化的方式来进行,也就是说老百姓需要兑换多少,我们就发行多少。另外,只要老百姓有使用纸钞的需求,人民银行就不会停止纸钞的供应。我个人觉得,在可预见的将来,数字人民币和纸钞将长期并存。3、微信、支付宝和央行数字人民币不存在竞争关系穆长春解释:“两者根本上并不是同一个维度上的东西。微信、支付宝是‘钱包’,而数字人民币是里面装的‘钱’。目前微信、支付宝已经成为了零售支付场景下、具有系统重要性的金融基础设施,通俗而言它是‘钱包’,它是‘高速公路’,里面用来支付的内容在电子支付时代是商业银行存款货币。而在数字人民币时代,钱包里面增加了数字人民币的选项。因此,未来老百姓使用微信、支付宝支付不仅可以选择商业银行存款货币,也可以选择数字人民币。”另外,他表示腾讯和蚂蚁各自的商业银行也是属于运营机构的,所以其和数字人民币并不存在竞争关系。4、第三方支付是否可参与数字人民币流通服务?穆长春表示,数字人民币的兑换和流通是两个不同的概念。商业银行承担向公众兑换数字人民币的职能,流通的服务则可以由第三方支付机构以及其它中小型银行来承担。具体来说就是,属于指定运营机构的商业银行负责根据客户信息识别强度开立不同类别的数字人民币钱包进行兑换服务,同时这些银行要和其它商业银行、机构一起承担流通服务,并负责零售环节的管理,包括支付产品的设计和创新、场景的拓展、市场的推广、系统的开发、业务处理和运维等。5、数字人民币生态建设过程中要确保由市场来发挥资源配置的决定性作用央行数字货币研究所所长穆长春表示,在整个数字人民币生态建设过程中,一定要保持公平竞争,确保由市场来发挥资源配置的决定性作用,充分调动市场各方的积极性和创造性。数字人民币的发行和流通,涉及到社会的各方各面,从来不是人民银行一家的事,也不是某一个机构能够凭一己之力能够完成的事。需要全社会的共同努力,所以央行一直按照双层运营的原则,和社会各界各方一起在进行研发,也取得了一些成果。6、统筹管理数字人民币发行额度,杜绝超发穆长春表示,数字人民币应该坚持央行中心化监管,过程中要做到以下几个方面:统筹管理数字人民币发行额度,保证100%的准备,杜绝超发。要制定统一的业务标准、技术规范、安全标准和应用标准,实现指定运营机构之间的互联互通,避免支付壁垒。要统筹管理数字人民币的信息。市场上已经出现了假冒的数字人民币钱包。所以和纸钞时代一样,人民银行依然面临着防伪和防假的问题。要统筹建设数字人民币的发行基础设施,实现跨运营机构的互联互通,保证不会出现支付壁垒。

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A股将迎三季报最密集披露周!红书85家千亿元市值公司现身,红书38只预喜股月内涨幅超20%!来源:证券日报股市最钱线原创 吴珊对于年报而言,三季报起着承前启后的作用,关注三季报能够捕捉到一些投资信息,并有利于市场的操作,这一观点已成为市场共识。目前已进入10月份下旬,A股市场仅剩最后一周的五个交易日,三季报也面临密集披露阶段。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现,按照此前公布的预披露时间表,下周(10月26日至10月31日),沪深两市将有3438家公司披露三季报。数据显示,截至目前,上述即将披露三季报公司中,已有1151家公司预告了前三季度业绩情况。具体来看,104家公司“略增”,80家公司“扭亏”,18家公司“续盈”,303家公司“预增”;另外还有76家公司“略减”,167家公司“首亏”,156家公司“续亏”,168家公司“预减”,79家公司“不确定”。综合来看,预喜公司家数达505家,占比43.87%。从预计净利润最大变动幅度来看,上述业绩预喜的公司中,有161家公司预计前三季度最大净利润增幅达100%或以上。金百临咨询分析师秦洪在接受《证券日报》记者采访时表示,越来越多的信息显示出A股市场向好的氛围愈发浓郁起来。不仅仅在于稳定的社会、积极向上的经济数据使得国际资本再度聚焦于A股等中国资产股;而且还在于经济的快速复苏,上市公司的业绩回升趋势更为确定、更为明朗,从而为中长线资金建仓权益资产提供了充足的底气。的确,业绩本身是较好的题材,在当前的环境下,更有确定性,也一度刺激了高景气、业绩较明确主线活跃。10月份以来截至10月23日收盘,上述三季报预喜股中,共有338只个股期间实现上涨,占可交易个股数量比例接近七成。其中,38只个股期间累计涨幅在20%以上,除年内上市次新股表现抢眼外,英可瑞、新光药业、万讯自控、名臣健康等4只个股期间累计涨幅也均在30%以上,分别为75.91%、43.87%、34.50%、30.73%。接受《证券日报》记者采访的优美利投资董事长贺金龙表示,在目前股指震荡阶段,依旧存在结构性机会,赛道思维愈发重要,好的行业、板块,业绩表现较好的公司,会成为未来投资主线。持有相似观点的还有龙赢富泽资产总经理童第轶。童第轶告诉《证券日报》记者,“三季报业绩通常为下半年甚至年报业绩定下了基调,看三季报对寻找好公司、业绩超预期增长有着很强的指导作用,沿着这一思路可以很好地把握未来投资主线。”需要注意的是,下周除了预告业绩有望高增长的公司外,不少“大块头”也将披露三季报。以最新收盘价计算,下周将有85家千亿元市值公司披露三季报,贵州茅台、工商银行、农业银行、中国人寿等均将亮相。私募排排网未来星基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示,可从两个角度看待三季报投资机会。首先,从价值评估的角度分析,不能单看业绩增长的表象,而是要了解业绩增长背后的内因,从而判断未来的业绩增速,结合这些因素可能面临的变化再去给股票合理定价,要规避偶然因素带来业绩增长的公司,投资那些具备持续增长潜力的公司;其次,从预期的角度看,其业绩增速是否已在现有股价当中得到了充分体现,尤其要坚决规避那些业绩被严重透支的公司。贺金龙也进一步强调,在布局三季报行情中还要注意以下几个条件:一是价值低估,二是业绩明确容易估算,三是资金集中于龙头的趋势,四是行业发展,五是信息透明等。表:下周即将披露三季报公司中月内股价涨幅超20%的个股一览制表:吴珊

成本几十终端售价上万,破局医美江湖“三巨头”高毛利能持续多久?来源:破局读数一帜原创 王颖 冯奕莹得益于医疗资质和技术的壁垒,玻尿酸上游厂商为自己构筑了“90%毛利率”的护城河,但这样的暴利还能持续多久?文丨王颖 冯奕莹编辑丨杨秀红近日,玻尿酸企业爱美客(300896.SZ)的上市,掀起了市场对医美企业的广泛讨论。有投资者接受采访时表示:“爱美客确实很厉害,它刚刚上市的时候,我们就研究了这家公司,想买又下不去手,一个一年盈利五个亿的公司,估值400个亿,有点夸张。结果它的股价涨了很多,很后悔没买它。”随着招股书的披露,隐藏在医美行业背后的“暴利”被徐徐揭开。以爱美客的主打产品为例,其旗下一款填充型玻尿酸产品爱芙莱,成本价为31元,出厂价为311元,经过下游经销商的层层加价,美容医院的售价大概在1000-2000元/支。而另一款成本32.34元/支的宝尼达,出厂价竟然高达2547元,美容医院售价近万元,堪称天价。从去年底到今年,“玻尿酸三巨头”爱美客、华熙生物(688363.SH)、昊海生科(688366.SH)陆续齐聚A股,累计市值1280亿元。今年9月,爱美客在深交所上市,发行价为118.27元,成为创业板注册制以来发行价最高的股票。如今,爱美客、华熙生物、昊海生科三大巨头的市盈率分别为约:177倍、120倍、356倍。仅就玻尿酸业务来看,三家公司的毛利率水平均超过90%,堪比贵州茅台(600519.SH)。要知道,贵州茅台的毛利率也不过刚刚超过91%。玻尿酸是什么样的神奇物质?玻尿酸是一种本身存在于人体真皮层组织中的透明质酸,负责储存水分,一个透明质酸分子号称“能锁住一千个水分子”。随着年龄的增长,人体的玻尿酸会慢慢流失,补充玻尿酸会起到部分停驻时间的功效。玻尿酸的需求量很大。其一,其在医美领域多个环节广泛应用。除了最基础的保湿,在隆鼻、丰苹果肌、垫下巴等常规整形手术中,玻尿酸同样是重要填充物。另外,其非一次性消费,天然能产生较高的复购率,因为玻尿酸会被人体自然吸收、代谢,短效型玻尿酸完全被吸收的时间不超过1年,长效型玻尿酸被吸收的时间不超过3年,也就是说,玻尿酸打一次是不够的。医美产业固然是朝阳行业,哪一个链条才真正有投资价值?另外,据统计,我国资本市场毛利率超过90%的企业,主要集中在金融、软件、中药领域,均具备超强护城河的特点。比如贵州茅台,其他厂家无法生产出茅台酒不上头的特性和风味。然而,2019年全球玻尿酸原料销量排名前五的企业均为中国企业,产品生产同样存在国内外数家竞争企业,这几家医美巨头是否不可替代,是否将迎来价格战,直到行业利润回归正常水平?医美机构走下暴利神坛,谁是产业链上的王者?至少,下游的价格战已经进行多时。下游的竞争状况或会传导至整个行业链条。医美行业资深观察人士王月直言,价格战的原因是品牌太多了,品牌一多就开始打价格战,像双美胶原蛋白的价格就特别坚挺,因为到目前为止它没有其他竞争对手。记者以消费者的身份咨询了多家医美医院,令人不解的是,同一品牌的价格最多能相差几千元。玻尿酸价格体系为何如此混乱?有业内人士表示,各医院都在通过打折促销来吸引流量,此外,注射价格除了跟产品本身相关外,与医生技术也有很大关系,种种因素叠加,导致价格差异巨大。价格战的另一原因,则是水货横行,水货就是没有交过税,从国外直接带进来的。目前,通过国家药品监督管理局认证获批上市的注射用玻尿酸约有31个品牌,涵盖进口品牌和国产品牌,但市面上仍有未获批的诸多品牌,存在许多隐患。根据智研咨询报告,目前我国玻尿酸填充行业还不够规范,市场上流通着大量的假货水货,2020年正品市场占比预计为30%。一方面,随着胶原蛋白和玻尿酸品牌增多,王月预测,以后做医美应该会越来越便宜,同时消费者也越来越认识到医生技术的重要性。“好的医生会相对贵一点,差一点的医生就便宜一些,价格会跟着医生走,而不是跟着产品走了。”她说。价格大战下,医美机构到底是否挣钱?事实上,作为直接面向消费者的医美医院,充分竞争下利润相对有限,最主要的原因在于居高不下的获客成本。王月表示,现在医美医院的获客成本差距已经拉得非常大,传统渠道获客成本可以高达单客5000元,但一些互联网等新渠道获客成本则低得多。医美医院盈利状况受获客成本的影响较大,行业内大部分机构整体经营情况与 “暴利”无关,甚至倒闭率不低。也正是源于此,各大机构和投资者更愿意将目光投向玻尿酸产业链的上游,即玻尿酸产品的生产制造企业,这些企业才是“毛利率超过90%”的环节。玻尿酸毛利率媲美茅台,会持续多久?玻尿酸产业链极其庞大,包括上游的原料供应制造,中端的医美产品制造,经过代理经销商,到达下游医美医院,再通过传统广告方式或新兴渠道,比如医美APP等,触达消费者。终端消费者注射的一支几千元甚至上万元的玻尿酸,生产成本有多少呢?答案是几十元!以爱美客的主要产品之一,填充型玻尿酸爱芙莱为例,几大医美互联网平台上,其1ml价格在580元~780元之间。根据爱美客财报,爱芙莱2019年度平均单位售价310.83元,而单位成本仅为30.41元,毛利率90.22%。其他系列产品成本也都不超过45元,玻尿酸业务的综合毛利率高达92.63%,甚至略超贵州茅台91.3%的毛利率。玻尿酸产品制造环节,正是堪比茅台的关键一环。在这一细分赛道上,有三名重量级玩家:华熙生物、爱美客、昊海生科,它们也是各路资本竞相追逐的标的。但“三巨头”布局的业务领域有所不同。华熙生物的最大优势,在于其纵向的产业链布局,掌握着从玻尿酸原料到产品的完整链条,2019年其营业收入的40%为玻尿酸原料,26%为终端产品,34%为功能性护肤品。而爱美客则专注于终端产品生产,但结构较为单一,超过95%收入来自玻尿酸产品。昊海生科在玻尿酸领域也具备全产业链研发、生产和销售能力,此外还深耕医疗业务,产品横跨眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血四大治疗领域,眼科产品收入占比超过40%。从三家公司的营收规模来看,爱美客的营收规模远远小于后两者,相差一个数量级。2019年,爱美客、昊海生科、华熙生物的营业收入分别为5.6亿元、16亿元、18.86亿元。但爱美客的营收增速达到了74%,高于昊海生科的2.94%和华熙生物的49%。有一个数据足以说明玻尿酸产品生产是毛利率最高的环节。从综合毛利率指标看,爱美客92.63%的毛利率远胜过华熙生物和昊海生科。因其主营业务为玻尿酸产品,后两者受其他板块拖累,2019年的综合毛利率分别为79.66%和75.7%。玻尿酸产品生产企业的“暴利”,部分得益于早期建立的资质壁垒。玻尿酸属于三类医疗器械产品,处于严格的监管之下,产品需要经过临床试验而获批医疗器械资质。元气资本分析师宁泊为指出,医疗器械生产许可证的注册申请周期在3-4年,周期较长。严格管控的入场券,加上早期技术研发建立的壁垒,使得上游产业集中度较高,这是与下游终端市场不同的逻辑。“玻尿酸主要利润被上游厂家拿走了。”王月说。昊海生科相关人士向《财经》记者表示,较高的毛利率是玻尿酸产品的行业共性。医疗美容材料生产企业的成本高在早期投入,技术门槛高、研发时间长、审批时间长,具有天然的稀缺性,这也使得产品的毛利率较高。但问题是,厂家的高利润空间是否可以持续呢?价格战似乎已有端倪,今年5月,华熙生物董事长赵燕在公开场合呼吁“停止恶性竞争”,呼吁企业不要“互相诋毁”,或采用价格战的方式破坏玻尿酸行业的“生态”。昊海生科认为,玻尿酸产品的定价是有比较稳定的标准和价值尺度的,尽管品牌日益增多,但真正拥有高效的生产能力、稳定的产品质量、多元的市场营销及专业的医学团队的品牌还是少数。而智研咨询则认为,下游终端市场的价格战将向上游传导。行货水货并存状况下市场竞争激烈,叠加中游医美服务机构竞争格局分散,同质性强,终端打折促销吸引流量行为普遍,对上游造成一定的价格压力。“三巨头”销售费用占主导,研发费用偏低赵燕表示,“一家高科技公司就应该是一家高毛利率的公司。”值得注意的是,如此高的行业毛利,并未带来碾压其他行业的净利率。2019年,华熙生物、昊海生科、爱美客三家的净利率分别为31%、23%、53%。从财务报表可以发现,吞噬利润的“元凶”就在于营销费用,而非体现医美行业核心竞争力的研发费用。2019年,华熙生物、昊海生科、爱美客的销售费用占营业收入的比重为28%、34%、13.84%。即便是行业龙头华熙生物,每年都要在销售环节砸下重金,2019其营销费用达到5.2亿元,同比大涨83%。相较于销售费用,同期的研发费用则显得“少得可怜”。华熙生物、昊海生科、爱美客2019年的研发费用,仅为9400万元、1.16亿元、4900万元。其实,对于医美厂商来说,抓住消费者的痛点,研发出更受欢迎的、独创性的产品,是发展关键。以爱美客为例,其具备国内市场目前唯一获批的用于颈纹修复的玻尿酸产品“嗨体”,市面无竞争对手,价格坚挺,还有唯一获批的面部埋植线产品。不过,也有市场人士担心,由于爱美客不生产原料,在原料端将受制于华熙生物等企业,此外,随着华熙生物和昊海生科加大产品开发力度,爱美客在产品端的先发优势可能会被削弱。面对激烈的市场竞争,国内玩家也已意识到,差异化的产品技术,才是突围的关键,它们也在寻找新的利润增长点。昊海生科相关人士对记者表示,为了不断向消费者提供具有差异化功能的玻尿酸产品,公司在医美领域储备了多个在研项目,包括新一代有机交联透明质酸钠凝胶、无痛注射用交联透明质酸钠凝胶等。而爱美客、华熙生物则在进行肉毒素等新产品研发。有市场人士猜测,随着技术的成熟,肉毒素或将成为医美厂商的下一个“必争之地”。垄断玻尿酸原料生产,如何争夺产业链主导权?从玻尿酸产品端再往上游走,便是原料端。事实上,中国已将玻尿酸原料的主导权紧紧握在了自己手中,而山东几乎垄断了这个行业。弗若斯特沙利文Frost & Sullivan《2019 全球及中国透明质酸(HA)行业市场研究报告》(以下简称《报告》)示,2019年全球玻尿酸原料销量排名前五的企业均为中国企业,分别是华熙生物(39%)、焦点生物(13%)、阜丰生物(9%)、东辰生物(8%)和安华生物(6%)。这五家企业的市占率总和(CR5)高达75%,且全部来自山东。其中龙头企业华熙生物, 2020年通过并购揽获行业第四的东辰生物(佛思特)8%市场份额,市占率已近行业半壁江山。据华熙生物的招股书披露,近三年原料业务的毛利率在70%-80%之间。实际上,虽然我国几乎垄断全球玻尿酸原料出产,但在玻尿酸产品这一环节,我国出厂价与海外相关厂商相比,并无价格优势。我国消费者并未因身处原料产地而得到更优惠的价格。从终端产品领域来看,国内玻尿酸产品占比则不敌国外厂家。尽管占据了玻尿酸原料端的巨大优势,但在终端产品领域,由于国内医美行业起步较晚,国内玻尿酸终端产品市场依旧以美、韩、瑞典等进口品牌产品为主流,占据约68%的市场份额。《报告》显示,从2019年的市场竞争格局来看,韩国LG Life 占比24.2%,美国Allergan占比18.6%,韩国Humedix占比14.3%,瑞典Qwed占比10.9%。反观中国国产“三巨头”,爱美客占比10.1%,昊海生科占6.5%,华熙生物占7.2%。可见,医美产品的国产替代仍有较大的空间。2019年中国排名前三的本土企业市场份额占比总和为23.8%,2017年、2018年这一比例分别为20.6%、22.4%。国产品牌发展势头强劲,突围追逐战打响。昊海生科认为,早期中国消费者对医美接受度不高,国内医美概念兴起时,市场主要被进口品牌垄断,掌握话语权。但随着国产品牌的技术提升以及市场营销和服务水平的升级,国内品牌的知名度、影响力、市场份额也在不断地扩大,“我们也在持续发力中高端产品,对标进口一线品牌,在定价上会有很大的主动权,高端国产替代在医美领域也正在发生。”业内预计,医美市场仍拥有想象力空间。据了解,中国医疗美容市场是全球增速最快的医美市场之一,已成为全球第三大医疗美容市场。与其他医美发达国家市场相比,中国的医疗美容服务渗透率仍然很低,2018年每千人中接受医疗美容诊疗的人数仅为 14.5人,而美国则为 52.2人,韩国为 89.2人,我国医疗美容行业具有巨大的发展空间。不过,目前玻尿酸的价格已经有所下降,且仍有继续下调空间,国内玻尿酸“三巨头”如何继续维持超高的毛利率?如何在产业链上深度开拓和转型,并争夺产业链主导权,已成为摆在这些企业面前亟需解决的难题。深陷

信任危机

红书10月25日消息,破局有七大利好可能影响明日股市,破局具体为:青山纸业:拟2亿元至4亿元回购股份青山纸业(600103)10月25日晚间公告,拟回购股份,用于股权激励。回购股份总金额不低于2亿元且不超过4亿元。回购价格不超过2.5元/股。奥特维:前三季净利同比增长665.65%奥特维(688516)披露三季报。今年前三季公司实现营业收入6.53亿元,同比增长64.99%;归属于上市公司股东的净利润6942.43万元,同比增长665.65%;每股收益0.84元。经公司初步测算,在经营环境不出现重大不利变化的情况下,预计公司2020年全年净利润与上年同期相比将出现较大幅度增长,增长比例超过50%。奥特维系光伏和锂电行业专业领域自动化装备制造企业。人福医药:将回购价格上调至不超49.29元/股人福医药(600079)10月25日晚间公告,鉴于近期资本市场及公司股价变化等情况影响,公司董事会决定将回购股份的价格由不超过14.29元/股调整为不超过49.29元/股。另外,公司前三季度实现净利润6.13亿元,同比下滑17.83%。康泰医学:前三季度净利同比增逾12倍康泰医学(300869)10月25日晚披露三季报,公司前三季度营收11.11亿元,同比增350.59%;净利5.15亿元,同比增1208.92%;基本每股收益1.41元。其中,第三季度营收3.6亿元,同比增251.34%;净利1.51亿元,同比增641.32%。圣达生物:前三季净利同比增长348.8%圣达生物(603079)10月25日晚间披露三季报,前三季度公司实现营业收入6.67亿元,同比增长78.35%;归属于上市公司股东的净利润2亿元,同比增长348.8%;基本每股收益1.19元。圣达生物主营食品和饲料添加剂,产品包括生物素、 叶酸等维生素类产品和乳酸链球菌素、纳他霉素等生物保鲜剂。丰山集团:前三季净利同比增长277.9%农药生产企业丰山集团(603810)10月25日晚间披露三季报,今年前三季度公司实现营业收入11亿元,同比增长50.82%;归属于上市公司股东的净利润1.8亿元,同比增长277.9%;基本每股收益1.50元。名臣健康:2020年净利同比预增333%至463%名臣健康(002919)10月25日晚间披露三季报,前三季度实现营收4.44亿元,同比增长24.03%;净利润4689.71万元,同比增长125.96%。公司预计全年净利润1亿元至1.3亿元,同比增长333.34%至463.34%。自今年9月起,两家网络游戏类业务全资子公司纳入合并报表范围,较大幅度增厚公司业绩。

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